一季度，基础设施投资对投资增速放缓影响较大。不过，民间投资的活力在增强，领域在拓宽。未来，应更注重投资结构优化，发挥好投资对优化供给结构的关键性作用，不要因为投资增速放缓，就加大刺激投资力度，甚至让粗放的投资拉动模式回归，彻底告别“大水漫灌”模式——

国家统计局近日公布的数据显示，今年一季度，全国固定资产投资（不含农户）100763亿元，同比增长7．5％，增速比前两个月回落0．4个百分点，比去年同期回落1．7个百分点。

自2012年以来，全国固定资产投资同比增速由20．6％开始持续放缓，投资对经济增长的贡献率也有所下降。专家表示，从一季度数据看，基础设施投资对投资增速放缓影响较大。不过，民间投资的活力在增强，领域在拓宽。未来，应更加注重投资结构优化，发挥好投资对优化供给结构的关键性作用。

基础设施投资放缓

一季度我国资本形成总额对经济增长的贡献率为31．3％，比去年全年回落0．8个百分点。值得注意的是，基础设施投资同比增长13％，比去年同期放缓10．5个百分点。

“今年一季度，基础设施投资对固定资产投资增速带来了较为明显的影响。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析说，从资金来源看，在防范化解重大风险特别是金融风险的形势下，地方融资管理增强，严查所有形式的地方平台融资，对PPP项目全面清查，这是影响基建投资的重要原因。从投资项目看，一季度铁路运输投资负增长，是影响基建投资的重要原因。

刘学智也指出，随着我国基础设施不断完善，以及投资规模的基数越来越庞大，投资增速下降有一定的必然性。

“中国经济结构调整升级，是近年固定资产投资放缓的根本原因。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实也认为，当前中国经济已从高速增长转向高质量发展，从要素驱动转向创新驱动。经济增长的主引擎不再是加大要素的粗放式投入，而是向技术创新、规模经济、范围经济寻求新的发展空间，依靠全要素生产率的提升形成可持续增长。这一重大转变必然推动过剩产能的持续出清、传统产业的减量增效以及资源配置的再优化，这将导致固定资产投资在总量上呈现增长放缓态势。

正因如此，伴随着投资增速放缓，投资结构也在加速优化，不断夯实高质量发展的产业基础。“未来，随着供给侧结构性改革的深入，新兴产业有望成为新的投资增长点，推动固定资产投资增速温和反弹。”程实认为。

国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成认为，近年来我国固定资产投资增速持续放缓，一是由于部分传统产业领域的产能过剩虽然有所缓解，但没有根本解决，制约了投资增长；二是中央明确了“房子是用来住的、不是用来炒的”，并进一步强化了对房地产调控，一些城市出台了严厉的限购政策，从需求端入手抑制了投资的增长；三是环保督察力度加大，客观上对本来要投资的产业有很多限制；四是随着中国经济从高速增长转向高质量发展，意味着要从过去的规模扩张转向依靠创新驱动。高质量的提升主要靠创新，这虽然要投资，但绝不是简单的投资。

“总的来看，近年来投资增速放缓，在一定程度上恰恰是我国转方式、调结构的目标。”潘建成认为，我国加快转变经济发展方式，必须改变经济增长对投资的过度依赖，不要因为投资增速放缓，就加大刺激投资力度，甚至让粗放的投资拉动模式回归。

民间投资活力在增强

一季度民间投资62386亿元，同比增长8．9％，比上年同期加快1．2个百分点。

2017年和今年一季度民间投资增速回升，有一部分是同比基数相对较低的因素。但总的来看，民间投资活力在增强，投资的领域在进一步拓宽。

数据显示，在一季度民间投资中，农林牧渔业投资增长25．1％，制造业投资增长4．6％，基础设施投资增长16．7％。这些投资对于供给结构优化、供给效率提升都产生了积极影响。

刘学智认为，民间投资有所回升，主要得益于需求回暖。大量民间投资集中于制造业领域。同时，近几年国家出台了大量针对促进民间投资的政策，简政降费的效果逐渐显现，降低了企业生产成本，带动了民间投资。

在程实看来，民间投资意愿的强弱，主要取决于私人部门能否形成稳定的盈利预期。近年来，随着供给侧结构性改革红利加速释放，在两个层面有效提振了中长期投资意愿，从而推动了民间投资回升。

一方面，通过清理“僵尸企业”、简政放权和削减税费，实体经济的生产效率和盈利能力得到大幅修复。另一方面，2017年中国经济的超预期反弹，市场逐步走出了改革初期的“阵痛”，转而正视供给侧改革所构建的经济新韧性。

专家指出，当前民间投资占全部投资60％以上，投资热情在回升，从推动经济高质量发展的角度看，应该积极引导民间投资投入到创新领域，投入到适应产业结构升级和消费结构升级的领域。

以投资优化供给结构

解决发展不平衡不充分问题、提高供给体系质量离不开投资作用的发挥。

国家统计局综合司此前撰文指出，未来我国投资发展空间广阔。一是优化供给结构需要扩大投资。培育壮大新兴产业、发展服务业都需要增加有效投资。二是补齐民生短板需要增加投入。目前，我国基础设施人均资本存量仍只有发达国家的20％至30％。西部省份和贫困地区交通、通信、水利等重大基础设施仍很薄弱，铁路、公路路网密度仅相当于全国平均水平的一半。三是实现三大变革需要加大投资。实现质量变革、效率变革、动力变革从根本上来说还是要提高全要素生产率，研发新产品，改进旧工艺，都与投资密切相关。

“消费和投资都会影响供给结构。其中，消费是慢变量，投资是快变量，消费是被动变量，投资是主动变量。因此，投资是优化供给结构的重要工具。”潘建成表示，近年来我国技术改造投资增长较快，这对于提高产能水平，降低单位GDP能耗，提高投入产出水平，优化供给结构有着重要意义。

刘学智建议，目前我国处于经济结构转型时期，经济增长动能逐渐从投资拉动向消费驱动转变。因此，不应该继续追求投资绝对量的增长，而是要注重投资结构优化。一方面要继续推进去产能，对产能过剩行业要削减投资力度。另一方面要促进新动能的形成，对新兴产业要加大投资力度，促进投资增长应集中在高技术行业、高端装备制造业以及消费转型升级重要行业。

程实建议，发挥投资优化供给结构的关键作用，需要灵活运用“疏堵结合”的宏观政策搭配，精准引导要素资源向新兴产业配置。一是要通过环保监管长效化，构建稳定的资源高价门槛，根本性地修正企业和地方政府的决策预期，使要素资源从“高消耗、低效益”行业中释放，流向“高科技、高附加值”行业。

二是要通过拆解影子银行、规范资管市场，切断僵尸企业和产能过剩领域的隐性资金脐带，为新兴产业腾挪出市场空间和杠杆空间；同时缩短资金链条，以降低实体经济的融资成本。

三是要持续深化供给侧结构性改革，稳步推进“中国制造2025”，加速推动互联网、大数据、人工智能与制造业的深度融合，以智能制造引导中国制造业转向高质量发展。